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特朗普税制改革一周年:难以解决经济周期困境的刺激政策

    2017年12月20日,来自参众两院的150多名共和党人聚集在白宫,庆祝该党十多年来最重要的立法胜利,这是近30年来最大的税制改革法案的通过,这也是特朗普总统宣誓就职以来的最大成就。一年后,12月19日,美国财政部长曼努钦在《税务改革法案》颁布一周年时发表声明,称美国经济在税务改革的支持下,在过去一年中表现强劲。自2005年以来,美国经济增长率首次超过3%,就业市场健康,失业率仍处于历史低点3.7%。特朗普决定把资金返还美国,商业投资增加了6.8%,而工人的工资增加了,更多的美国人重返就业市场。税制改革将联邦公司所得税率从35%降低到21%。许多公司在今年年初宣布,他们将以工资和奖金的形式向员工支付一些税务红利。前三季度,美国上市公司盈利状况良好,利润增长明显,这也是税制改革的贡献。此外,80%的美国人享受税收优惠。在过去的一年里,工人的工资平均增长了3.1%。密歇根大学消费者信心指数(UCCI)自2000年以来一直接近高峰,个人消费分别占今年第二和第三季度GDP增长的2.6%和2.7%。然而,随着今年第四季度美国股市的剧烈波动和美联储(Federal Reserve)持续加息,许多经济学家现在质疑特朗普是否适时推出了税制改革政策。在他们看来,税收改革可能只会在短期内刺激美国经济,但延长美国经济周期,拐点终将到来。美国经济目前处于历史上第二长的扩张周期,并创下了1991年3月至2001年3月间120个月的历史纪录。根据美国商务部(U.S.Department of Commerce)的数据,实际国内生产总值(GDP)在第二季度每年增长4.2%,是2014年第三季度以来增长最快的,第三季度增长3.4%。然而,在负增长的同时,美联储降低了今年和明年的经济增长预期,其中美国经济将在2019年增长2.3%。美联储此举并非毫无根据。12月3日,三年期国债的收益率比五年期国债的收益率高1.4个基点,这是过去11年来第一笔现金收益的倒数。倒置收益率曲线通常被认为是经济衰退的标志之一。传统上,市场更加关注与加息密切相关的两年期国债与基准10年期国债之间的收益率曲线的平坦化。12月20日,两只债券的息差收窄至9个基点,达到2007年6月以来的新低。中投宏观分析师张梦云(ZhangMenyuun)告诉第一财经记者,美国国债收益率曲线自11月以来一直持平。最重要的原因是,美国经济周期的势头显示出放缓的迹象。作为经济的晴雨表,美国股市的走势反映了投资者的担忧。标准普尔500指数和道琼斯指数自去年12月以来已累计下跌12%,目前正走向1931年大萧条以来最差的月度表现。芝加哥期权交易所(Chicago Options Exchange)的波动性指数(VIX)也称为恐慌指数(Panic Index),用来衡量美国股市的波动性。在21日,该指数飙升6.1%,至30.11,接近2月份创下的年度最高点。税制改革统计表明,今年前三季度标准普尔500指数公司的税前营业利润与去年持平,在税制改革的影响下,1990年以来利润率又达到新高。摩根大通(JPMorgan Chase)指出,美国企业的每股收益在过去20年中在2010年增长了47%之后,第三季度增长了29%。该行首席策略师麦克·威尔逊(Mike Wilson)预测,标准普尔500指数成份股公司的盈利增长在2019年可能下降80%,至约4.3%。鉴于当前的全球经济增长环境、美国经济周期以及加息对融资和劳动力成本的压力,企业家需要考虑现在扩大生产是否有意义。Amben Standards Investment的资深经济学家James McCann认为,税收改革不允许企业投资于资本支出,美国经济的增长自然会放缓。今年以来,美国公司已经花费了至少1万亿美元用于股票回购和股息。他们应该做的更多的是雇佣更多的工人和建设工厂,以扩大产能,刺激实体经济的更好发展。关注商业周期的高峰可能是企业家关注的问题之一。麦凯恩说。通用汽车,一家老牌汽车公司,首先与现实妥协。随着美国汽车市场近期的显著降温以及贸易摩擦的持续影响,该公司宣布裁员14000人,并宣布关闭五家北美工厂。当然,特朗普曾严厉批评这种做法,并可能免除政府补贴。一些企业利用减税来粉饰他们的业绩。美国电话电报公司

欢迎阅读本文章: 赵胜彪

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